2025年5月13日，美国宣布将削减中国低价值商品“最低限度”关税，标志着持续数年的中美贸易战迎来阶段性缓和。

此前，双方在日内瓦会谈后达成暂时休战协议，同意取消4月初以来互征的大部分关税。

这一政策转向为全球金融市场注入强心剂，铜价顺势突破9500美元/吨整数关口，但市场乐观情绪中仍暗藏不确定性。

关税调整的直接影响已迅速传导至实体经济层面。中国作为全球最大精炼铜消费国，其进口成本的变化直接牵动全球贸易流向。

据海关数据显示，2024年中国铜材进口量中自美来源占比达12%，关税削减预计将使每吨进口成本降低约80-120美元。

上海期货交易所铜库存数据印证了市场反应：截至5月14日，沪铜注册仓单库存降至8.07万吨，较2月底峰值锐减72%，显示下游企业正加速补库以应对潜在需求回升。

美元指数的同步走弱进一步放大了政策红利。5月14日美元指数下跌0.8%至100.98，创近五个月新低。

荷兰国际集团大宗商品分析师艾娃·曼特指出，美元贬值使以美元计价的铜对欧元、日元持有者更具吸引力，这种汇率效应在LME市场体现尤为明显——隔夜伦铜三个月合约收涨1.29%，亚洲交易时段持仓量增加1.2万手，显示新增资金正加速流入。

但市场多空分歧在关键价位逐渐显现。花旗研究团队警示，尽管中国现货铜供需指标持续收紧，但9000-10000美元/吨区间可能构成短期阻力位。

该机构分析师在5月14日报告中强调，需警惕两大潜在风险：其一，当前关税水平仍较2018年前高出3-5个百分点，可能抑制电线电缆、家电等终端消费；其二，美国商务部对华铜材反补贴调查持续推进，COMEX铜库存已攀升至32.7万吨，创2018年以来新高，反映市场对潜在贸易壁垒的担忧。

值得关注的是，全球铜产业正陷入“政策博弈”与“实体需求”的拉锯战。

中国“以旧换新”政策推动3月空调产量同比增长18%，但房地产投资持续低迷拖累建筑用铜需求；美国基建法案催生的电网改造订单，又与制造业PMI连续两月处于荣枯线下方形成对冲。

这种结构性矛盾在库存数据上清晰可见：沪铜库存处于历史低位的同时，LME注销仓单比例降至14%，暗示欧洲市场需求复苏力度不及预期。

技术面显示，伦铜在突破9500美元关键阻力位后，MACD指标出现顶背离信号，RSI指数进入超买区间。

市场参与者正密切关注三大变量：5月20日中美联合工作组第二次会议进展、美联储6月议息会议对缩表节奏的表述，以及中国5月制造业PMI中新订单指数的变化。

在基本面与政策面双重博弈下，铜价或将维持高位震荡格局，直至关税调整对实体经济的传导路径更加清晰。

这场始于贸易政策的博弈，正在重塑全球铜产业的定价逻辑。

当金融属性与工业属性交织碰撞，市场需要的不仅是政策转向的短期红利，更是实体经济复苏的持续验证。

在不确定性尚未消散之际，9000美元关口的争夺战，或许只是新一轮周期博弈的序章。

来源：长江有色金属网